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徐成城:百億資金涌入A股ETF,為何再現(xiàn)“越跌越買”趨勢

2023-06-14 01:53:58 來源:中新經(jīng)緯

中新經(jīng)緯6月13日電 題:百億資金涌入A股ETF,為何再現(xiàn)“越跌越買”趨勢


(資料圖)

作者 徐成城 國泰基金基金經(jīng)理

徐成城

2023年上半年A股市場波動較大,雖然”數(shù)字經(jīng)濟”和“中特估”概念持續(xù)表現(xiàn)強勢,但在經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期搖擺和海外風(fēng)險的擾動下,行業(yè)輪動較快,賺錢效應(yīng)并不顯著。6月份以來,國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)了弱勢:5月的出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期,出口金額同比下降7.5%;CPI和PPI同比繼續(xù)走低;30個大中城市商品房的銷售面積也降至去年同期水平。盡管在政策托底下,經(jīng)濟進一步下行的可能性較低,但短期將處于筑底階段,市場仍持續(xù)關(guān)注于即將發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和全球貨幣政策的最新變化。因此,當(dāng)前A股的表現(xiàn)也在一定程度上反映了經(jīng)濟復(fù)蘇的疲態(tài):在5月份”數(shù)字經(jīng)濟”和“中特估”主題開始調(diào)整后,缺乏主線驅(qū)動的上證指數(shù)在3200點附近開始持續(xù)震蕩整理。

但另一方面,雖然震蕩中的大盤整體缺乏賺錢效應(yīng),結(jié)構(gòu)性的行情卻持續(xù)演繹,增量資金也在當(dāng)前點位踴躍入場。從全市場指數(shù)型基金的申購數(shù)據(jù)來看,A股多數(shù)板塊在上周都實現(xiàn)了資金凈流入:寬基類指數(shù)產(chǎn)品凈流入額達到了百億元左右,金融地產(chǎn)、生物醫(yī)藥和消費等行業(yè)型ETF基金上周凈流入額也超過20億元。

回顧近期的A股行情,上述行業(yè)尤其是銀行、地產(chǎn)、家電等板塊確實出現(xiàn)了一定的指數(shù)反彈。而對這些行業(yè)做進一步分析的話,我們不難發(fā)現(xiàn)它們大多有如下特性:第一,估值處于歷史分位數(shù)低點,且交易不太擁擠;第二,2023年以來的跌幅比較多,部分行業(yè)2023年以來的最大跌幅已經(jīng)超過20%;第三,在政策或者需求的利好下,短期盈利有望改善。而近期A股演繹”市場越跌越買”這一趨勢的核心邏輯,依然是資金在不確定的市場環(huán)境中尋求“低估值”+“業(yè)績改善”這一類安全資產(chǎn)的避險驅(qū)動。

展望后市,市場會再度進入國內(nèi)和海外的政策博弈期:一方面,國內(nèi)穩(wěn)增長政策的政策思路仍然是“以時間換空間”,MLF降息、發(fā)放消費券和特別國債等政策有望陸續(xù)推出,但整體目標(biāo)仍然以延后風(fēng)險、托底信心為主,以保證“高質(zhì)量發(fā)展”的政策主線。政策約束下的國內(nèi)經(jīng)濟或?qū)⒀永m(xù)緩慢復(fù)蘇特征,流動性環(huán)境仍相對寬裕;另一方面,海外歐美衰退預(yù)期反復(fù),通脹持續(xù)回落,盡管7月美聯(lián)儲加息概率依然較高,但加息終點的臨近已經(jīng)確認(rèn)無疑,全球估值約束有望在2023年下半年持續(xù)緩解。在此基礎(chǔ)上,若海外重新開啟衰退寬松交易,美元利率的回落疊加中美外交釋放利好,國內(nèi)市場風(fēng)險或有望進一步回升。

下半年盡管仍有不確定性,但市場整體機會大于風(fēng)險,結(jié)構(gòu)性機會也在增加。具體來說,高質(zhì)量發(fā)展下的數(shù)字科技和“中特估”勢必會成為2023年投資的主線行情。數(shù)字科技方面,看好和國內(nèi)經(jīng)濟相關(guān)度較低,但受益于全球風(fēng)險偏好回暖,兼具技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)趨勢和政策支撐的芯片行業(yè)、通信行業(yè)和AIGC加持下的游戲傳媒行業(yè)。而中特估”主題,又可以分為“中特估+分紅”和“中特估+景氣”兩類投資方向:高分紅的國央企投資方向;以及受益經(jīng)濟復(fù)蘇博弈的可選消費類行業(yè),集中度提升的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)。另外,在政治經(jīng)濟風(fēng)險仍具有較高不確定性的狀況下,包括貴金屬在內(nèi)的有色金屬行業(yè),也是在當(dāng)前市場不斷調(diào)整下作為對沖市場波動的較好選擇。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險,入市需謹(jǐn)慎。)

本文由中新經(jīng)緯研究院選編,因選編產(chǎn)生的作品中新經(jīng)緯版權(quán)所有,未經(jīng)書面授權(quán),任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。選編內(nèi)容涉及的觀點僅代表原作者,不代表中新經(jīng)緯觀點。

責(zé)任編輯:任小玲

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